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资料来源：Wind 中信期货研究部表2：国内春节铝锭累库量资料来源：SMM 中信期货研究部五、后期铝市场展望短期国内铝锭累库周期开启，从累库量和累库周期的测算来看，影响或中性偏乐观。节后下游消费恢复速度及改善预期正向，加上累库后的铝锭库存同比水平偏低，对铝价形成一定支撑。中长期来看，冶炼产出释放的持续增加，消费同比改善空间谨慎未来铝市场将逐渐转向供应过剩，构成中长期铝价重心下移的压力。

上述四种途径中，非银金融企业通过跨境贸易结算是香港离岸人民币资金的主要来源。到今年上半年，企业跨境贸易结算形成的香港离岸人民币存款在香港人民币存款总规模中占比55%。根据SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）发布的“人民币追踪”报告显示，从境内和跨境支付总量来看，今年7月份人民币占国际支付货币的份额为2%，如果仅考虑跨境支付，人民币国际支付业务占比仅为1.1%。

中报业绩凸显大创新方向值得信赖。年中政治局会议召开后，有部分投资者预期类似以往传统基建、地产的“大水漫灌”的放水可能会出现。我们认为本轮稳经济难见大大放水，但在“补短板”的大基调上，弥补过去核心技术关键能力建设的短板，在“科技基建”领域可能会有持续的政策支持，如近期工信部推出的信息消费规模达6万亿计划，5G频段正式公布等。除了政策层面的支持，在最新的中报业绩上大创新方向也有细分领域在持续改善。军工二季度的收入和利润增速出现较大增长，结合二级行业的表现也可以看出，特别是航空航天等净利润连续三个季度增速都在改善。TMT中虽然计算机、电子、通信的收入和利润增速在二季度都有所回落，但计算机的毛利率水平反而有所提高。具体而言，计算机软件的毛利率连续2个季度提升，IT服务的收入增速连续2个季度提升；通信如果剔除中兴通讯其净利润同比由-37.4%变为4%。医药收入连续3个季度增速都在改善，其中生物制药、其他医药医疗等二级细分行业净利润增速连续三个季度改善。（详见20180902《利润增速回落，但质量有所提升——A股2018年中报深度分析系列之一》）。

【票据发债】弘阳地产（01996）拟发行金额为2.5亿美元的优先票据中国宏泰发展（06166）拟发行2021年到期1.8亿美元的13%优先票据泸州银行（01983）建议发行小微企业债券及处置部分抵债资产【担保贷款】世茂房地产（00813）获授15亿港元的贷款融资

铁路民航领域混改加速继东航物流混改后，东航集团“混改2.0”锁定上市公司东方航空。东方航空7月11日发布定增预案，公司拟A股定增募资不超118亿元，引入均瑶集团及其旗下吉祥航空，以及中国国有企业结构调整基金；公司还拟在H股向吉祥航空定增募资35.5亿港元。

CDR在即，如何应对新挑战面对这位传言已久的新主席，港媒觉得“铁娘子”的外号还不够生猛。査史美伦上任首日，“查死你们”的新外号已经见诸香港报端。她到底有多厉害？年轻一代恐怕感知不多。上世纪90年代初，从美国律所高特兄弟（Coudert Brothers）跳槽到香港证监会，史美伦的第一次扬名立万，就是把百年老字号英资怡和洋行赶出了香港。